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原标题 | 宁德期间，也躲不外被拖账

作家 | Chong Lei

拖欠供应商的钱，一经成为新能源汽车行业公开的机密，只是没念念到， 即使是贵为行业龙头的宁德期间，似乎在车企眼前也只可市欢献媚。

在近段时期，由特斯拉副总裁陶琳掀翻的新能源车账期话题激起千层浪，声浪正以惊东谈主的速率在行业表里不息发酵。

一时期，诸如“上汽大通条款供应商降价”“欠东谈主家1万亿啊”“蔚来超长账期”等各式声讨之声，在齐集天下里络续于耳，成为世东谈主翔实的焦点话题。

关联词，就在寰球都聚焦于这些热点声讨事件时，谁能念念到，在这账期风险的汹涌波澜下，即就是在新能源车边界领有举足轻重地位的宁德期间，也被冷凌弃地卷入其中。

最新财报数据表示，宁德期间的应收账款盘活天数，竟然一经皆集数年呈现出大幅升迁的态势。要知谈，应收账款盘活天数，然则揣测一家企业业务收款才气乃至产业链谈话权的重要斟酌。

如今宁王这一数据的执续攀升，无疑为宁德期间还有统统这个词新能源汽车产业，都开释出了一个危急的信号——

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如若连宁德期间这个行业内当之无愧的超等巨头，都不得不直面被车企拖账的千里重压力，那么统统这个词新能源汽车行业是不是该睁开眼望望，这种发展的代价到底合不对理？

01

宁王一样被拖账

宁德期间的应收账款，有点吓东谈主。

2022-2024年的三季度末，宁德期间的应收账款区分为541.26亿元、687.27亿元、667.03亿元。本年和前年的数据对比，虽说应收账款略略有所回落，可这幅度相对总金额来说，简直不错忽略不计。

（注：我在这里的分析，主要用的金钱欠债表的同比数据，因为举例前年三季度末至本年三季度末，其实是完满资格了一年全部12个月份，这么相对环比或者和岁首比较，不错减缓许多季节性要素；举例，有些企业就是心爱年中赊销，年末催款，这么确定会导致应收账款有季节性要素，而同比不错大幅缓解这个问题。）

就在宁德期间应收账款变化不大的归并时段，2022-2024年同期，宁王营收区分为2103.4亿元、2946.77亿元、2590.45亿元，把本年前三季度和前年同期的数据摆在一谈看，营收一下子减少了356亿元。

也就是说， 宁德期间的营收同比少了356亿元，但应收账款也只是是缩水了20亿元。光看这俩数据，就能大致感受到宁王跟不少新能源车上游企业的遇到肖似，被欠账的情况不妙。

通过Wind数据看，情况就更显豁了，2022-2024年前三季度，宁德期间的应收账款盘活天数从49.98天一齐涨到58.04天，再到68.13天，一年比一年高，意味着资金回笼的速率显豁变慢。

举例，2023年1月17日，宁德期间就与蔚来签署五年全面计谋市欢条约。2024年3月14日，蔚来与宁德期间又在北京签署框架条约，两边将基于蔚来换电场景需求，鼓舞长命命电板研发立异。

据关联媒体报谈，所谓长命命电板，具体而言，是宁德期间的长命命电板配合蔚来汽车的换电有斟酌，这将有助于蔚来汽车的整车和换电运营已毕效益最大化。此外，宁德期间还将为蔚来在欧洲市时局需要的电板提供配套供货及事业。

而仔细一瞧这些公司背后，不难发现宁德期间的身影。

比如，宁德期间相同是上述表格名表率三的零跑汽车的要紧电板供应商，后者的多款车型如零跑C11、零跑T03等均使用了宁德期间的电板，其中零跑T03的长续航版选拔的是宁德期间的NCM811电芯。

至于在表格名表率五的理念念汽车，其早期的电板包供应也主要来自宁德期间，如2016年6月理念念ONE陈说时，搭载的就是宁德期间电板。

前年，理念念汽车拓展了电板供应商，欣旺达和蜂巢能源进入其供应体系，但宁德期间依旧是要紧的巴合伙伴，如2023年陈说的理念念L9等车型仍由宁德期间供应电板。公开报谈表示，2024年，宁德期间赓续为理念念MEGA等车型提供麒麟5C电板。

由此可见， 宁德期间连年来应收账款盘活天数的逐年递加，很可能就是由于与稠密深陷拖账风云的车企，存在细巧且复杂的供应市欢干系。

与此同期，相同以车企手脚主要敌手方的合同欠债（主要为下搭客户的预支款），关联金额则大减，由2023年三季度末的265.57亿元，下滑至226.52亿元。

也就是说，宁德期间一边收钱的难度在加多，另一边提前平直的钱变少，照常理来讲，它的筹办现款流应该会被狠狠冲击一波。

可谁能念念到，执行情况却来了个大回转。就在本年前三季度，宁德期间的筹办现款流不但没受影响，反而同比大幅增长。从526.54亿元一齐飙升到674.44亿元，一下子就加多了快要150亿元，这照旧在它营收大幅下滑的情况下发生。

宁德期间的这种回转，背后有什么交易密码？

首当其冲的，确定得是宁德期间壮健的盈利才气。据2022到2024年前三季度的数据，其毛利率逐年高涨，区分为18.95%、21.92%、28.19%。归并时期，中枢利润更是相等亮眼，156亿、291亿、377亿轮番递加。

但盈利才气和得益才气弗成完全等同，在新能源车的上游供应商阵营里，毛利率高的企业并不十分特等，而此次账期风云中，阛阓吐槽的中枢也不在于行业竞争“卷到赔本”，而是“卷到收不到钱”。

事实上，宁德期间壮健的筹办现款流背后，光靠盈利才气可不够，还有个重要要素，就是它对拖账风险的转化才气。

02

转化到职工薪酬上？

锂电板是新能源汽车的“腹黑”，妥妥地处于统统这个词产业链的中枢位置，至少在固态电板还没信得过锻真金不怕火前，锂电板在产业链的“C位”无法被撼动。

关联词，即便锂电板行业如斯要紧，照旧没能逃过新能源车这场“拖账风云”的席卷。

字据申万锂电板板块的上市公司数据，2022-2024年前三季度，应收账款盘活天数中位数区分为74.8天、83天、92.6天；前边提到，宁德期间同期的数据区分是49.98天、58天、68天。虽说宁王这边亦然一年比一年高，但和行业中位数一比，就是相形失色了。宁王显豁低于中位数水平。

再看另一个对比，那些在本年前三季度营收一经冲突百亿元的头部企业，除了宁王，它们的应收账款盘活天数尽然都在行业中位数之上，欣旺达则适值踩在中位数这条线。

不得不说， 宁德期间在新能源车拖账风云里，虽未能全身而退，却也算是在“风雨飘飖”中比同业好得多。那宁德期间究竟施了什么“魔法”呢？ 重要就在于转化被拖账的压力，这其中主要波及两大约素——宁德期间的上游供应商，以及宁德期间自家的职工。

2022-2024年三季度末，宁德期间的应付账款则由905.88亿元一步步涨至1231.4亿元。

当咱们把眼神投向应付账款盘活天数，并进行横向对比时，Wind数据给出了这么的信息：2022-2023年前三季度，宁德期间的应付账款盘活天数区分处于110天以及120天的水平，但到了本年同期，这个数据蓦地飙升至174天。

与之造成昭彰反差的是，行业中位数并莫得太大的升沉变化，同期区分褂讪在87天、88天以及92天。这一升一稳之间，宁德期间与统统这个词行业的各异安适突显。

不错说， 宁德期间宛如一位魔术师，将下贱车企那千里甸甸的拖账压力，神秘地转嫁至自家上游，而此等“乾坤大挪移”功力，在同业中也少有东谈主能及。但宁德期间的“奇招”可不啻于此。它还领有另一项令同业们可望不可即的“绝技”——将压力悄然转化至自家职工身上。

2024年三季度末，宁德期间的应付职工薪酬高达173.69亿元，比2023年同期高了跨越30亿元，更是2022年同期的74.34亿元的两倍以上。

可当咱们把眼神转向申万锂电板行业的中位数情况时，那完全是两幅判然不同的征象。2022-2024年三季度末，行业应付职工薪酬的中位数尽然只是区分唯有0.58亿元、0.32亿元、0.31亿元。这差距即便计划到宁德期间限制浩荡的要素，也皆备防止残忍。

事实上，行业中位数的趋势照旧逐年下滑的，由2022年三季末的0.58亿元下滑至2024年三季末的0.31亿元，着落了近5成；正如上述，宁王的应付职工薪酬增幅跨越1倍。

还有的就是相对限制，咱们就往日三季度营收名表率二的欣旺达和名表率三的亿纬锂能为例，宁王的营收区分是这两家公司的6.78倍和7.62倍，营收和工资不一定有皆备干系，但也不错看作宁王的合座限制是欣旺达和亿纬锂能的数倍资料。

但比较之下， 宁德期间的应付职工薪酬是欣旺达的24倍，跨越亿纬锂能的50倍，这就足以诠释问题。

再者， 令东谈主颇为诧异的是，宁德期间应付薪酬呈现出暴增态势的同期，其薪酬变化场地却有可能是下降的。

由于三季度穷乏关联详备附注，但在中报附注里，咱们却发现了一些头绪。宁德期间于处置用度、销售用度、研发用度中波及的职工薪酬，区分达到了23.45亿元、9.09亿元、42.78亿元，三项累加起来共计75.32亿元。关联词对比2023年同期的数据，彼时则为79.35亿元。

（注：我莫得在公开信息中查到宁德期间总薪酬支拨的一个委果数据，但计划到职工薪酬主要就是出当前销、管、研用度中，内部的职工薪酬统共应该就是宁王总薪酬支拨的皆备大头。）

另外，在2023年的时候，宁德期间于处置用度、销售用度以及研发用度里的职工薪酬全部加起来为133.2亿元之多，按照最新的一经跨越170亿元的应付职工薪酬数据来推断的话， 意味着宁德期间在薪酬支付方面，可能一经递延了相等浩荡的数量。所谓“递延薪酬”，用大口语来说，就是该发的钱延后再发。

果真很难去设念念，那些身处宁德期间，不详频繁要开启“昂扬100天”形状的职工们，内心究竟是何种味谈。

03

过度内卷

自2023年起，国内新能源汽车边界仿佛堕入了一派硝烟弥散的战场，猛烈的价钱战日薄西山地张开。在巨大的功绩压力下，车企们关于电板降价的呼声愈发烧潮。

宁德期间凭借着本身过硬的手艺上风，以及行业龙头的权贵地位，在短期内可能还能够布置来自下贱的重重压力。关联词，营收和产能愚弄率下滑的隐忧难以残忍。

除了前述的营收同比下降超300亿元，中报数据表示，宁德期间的产能愚弄率由2023年的70.5%进一步下滑至65.3%。

如斯时局下，宁德期间以至不得不作念出了一个首要决策——将分娩技俩展期。

7月26日，宁德期间发布公告称，2022年定向增发召募资金投资技俩中的一个野心展期。该技俩为广东瑞庆期间锂离子电板分娩技俩一期，原野心在2024年6月1日建成，当前野心推迟至2026年12月31日。

在10月18日晚间举行的功绩会上，宁德期间处置层称，第三季度公司电板出货量和产能愚弄率环比显豁升迁，产能愚弄率在三季度接近弥散，第四季度还会赓续升迁。

关联词，当咱们将眼神投射到统统这个词行业的宏不雅大环境之中，会发现 宁德期间的产能愚弄率压力，只怕在将来相等长的一段时期内，都难编削承压的情景。

为何会如斯呢？因为宁德期间的主要竞争敌手，以及二三线电板企业在近些年马束缚蹄地延长，其产能如同星罗云布般陆续建成并参加分娩运营。它们就如同饥饿的狼群，对宁德期间张开了一场威望雄伟的“会剿”之战。

字据关联阛阓商量机构的测算和统计，在2025年前，宁德期间的电板产能瞻望将达670GWh。而其他电板企业亦是捋臂将拳，比亚迪与蜂巢能源在这场产能竞赛中，各自设定的电板产能主义均高达600GWh；中立异航也出头出头，主义锁定在500GWh；国轩高科和亿纬锂能则将产能主义定在了300GWh。

这些数字究竟意味着什么呢？不妨来作念个对比，字据中国汽车能源电板产业立异定约给出的统计数据，在2023年时，我国能源和其他电板加起来的统共销量不外才729.7GWh，其中能源电板的销量为616.3GWh。

如斯一比较，就能廓清地看到未回电板产能的延长限制是多么巨大，而跟着各大企业纷繁加码产能“武备竞赛”，宁德期间无疑将遇上巨大的竞争压力， 而这种压力的动荡最终会扩散至与车企的谈判桌上，影响其谈判才气。拖账的期限变长，是其中一个缩影。

除了要应酬一众老敌手的挑战，宁德期间还面对着来自车企的新压力。车企们为了挣脱电板企业对产业链的终端，纷繁踏上自研电板之路。关于宁德期间而言，往昔那些老客户，说不定哪天就奥妙无穷，成为了竞争敌手。

就拿祥瑞汽车来说，6月27日，祥瑞重磅推出“神盾”磷酸铁锂短刀电板，而早在前年，它也发布了“金砖”磷酸铁锂电板。

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要知谈，宁德期间然则祥瑞体系品牌极为要紧的电板供应商之一，行业内不少东谈主士都利害地察觉到，祥瑞汽车这接二连三发布电板新品的举动，在某种经过上，无疑是在向宁德期断绝空施压，试图在电板供应的博弈中占据更多主动。

此外，2023年，广汽埃安旗下的因湃电板工场齐备投产，其弹匣电板2.0系列的最新家具P58微晶超能电芯下线，况且这款电芯还将最初搭载在昊铂车型上。长安汽车也出头出头，发布自研电板品牌“金钟罩”，更是利欲熏心地野心到2030年，推出涵盖液态、半固态、固态等8款自研电芯。上汽通用五菱相同积极跟进，发布了自研的神真金不怕火电板。

本年，奇瑞汽车更剑指下一代电板手艺，在2024年广州车展认真展出了自研固态电板，据说纯电续航有望冲突1500公里，野心2027年量产。

在竞争敌手、车企的会剿，以及手艺迭代波澜的汹涌冲击之下，宁德期间果决被逼至墙角，以至不得不忍痛砸下巨额资金，一头扎进固态电板研发的“深水区”。

本年一季度的宁德期间可谓动作频频，先是气势磅礴地引进了数十个来自固态电板初创公司以及有着中科院深厚配景的手艺主干，紧接着，阛阓上便传奇宁王将全固态电板研发团队引申至超1000东谈主的浩荡限制。

其实，近期深陷公论旋涡的车企拖账问题，归根结底依旧是一场交易边界的博弈棋局。 当供应商强势时，账期时时短如驹光过隙；反之，若其症结，账期则可能被拉得漫长如夜。恰似往昔茅台如日中天时，试问又有哪位经销商敢提账期？

关联词，如今连宁德期间这般行业超等巨头，都不得不直面账期压力的严峻挑战，以至还需将这压力层层传导至自家职工身上，这一表象恰似一记警钟，不详在警示着，新能源车行业的果决步入了一个近乎差错的阶段。 过度的内卷如同无形的旋涡，吞吃着行业内各方的活力与资源，让企业在压力的泥沼中勤勉前行，以至职工也在这传导的压力下负重喘气。

将来， 新能源车行业究竟能否挣脱这差错内卷的管理，是在不吝一切代价之后丽都回身，照旧在旋涡中越陷越深？这一问题犹如高悬于行业上空的利剑，决定着稠密企业和从业者的命悬一线。

参考贵寓：

金角财经《蔚来超长账期，越扒越吓东谈主》

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发布于：北京市