合久必分，分久必合。极氪与领克之间的分合，其实是悠闲控股集团在面临天下经济形势、行业环境、成本市集，及本身发展阶段主动进行政策调理和出动布局的写真。对中国汽车业，尤其是上市车企，相配具有示范有趣。对成本市集和投资者，或将又是一次"最好契机"。

作 者 |   陈 楚

责 编 |   李晓瑞

出 品 | 汽车 K 线

有些事情固然早有苗头，但官宣之后，如故给统统东说念主带来几许泛动。相同让东说念主泛动的，还有悠闲汽车和极氪在成本市集的股价市值波动。仿佛如桂生悦所指，最近 0175.HK 是给投资者一次上车的最好契机。

从现时上市公司基本面来看，情况竟然如斯！‍‍‍‍‍

牵记粗放十年前，悠闲汽车站在 50 万辆基盘上，将帝豪、全球鹰、英伦三个子品牌整合为"一个悠闲"，持拳协力出击，助其在 2018 年破损年销 150 万辆，净利润破 120 亿！这时期，悠闲汽车股价市值暴涨七八倍。‍

十年后，相似的一幕仿佛正在重现，李书福和悠闲，又运行"搞事情"。仅仅版块与以往大为不同。

从面前算起，到 2026 年，单是极氪和领克就要达成年销 100 万销量见识。

届时，2024 破损年销 200 万辆已无悬念的悠闲汽车集团，又将冲击怎样的销量、事迹岑岭？

年销量 400 万辆？600 万辆？……

净利润 200 亿元？400 亿元？……

莫得什么不行能！

01

2024 年广州车展前夜，悠闲汽车投来三颗重磅"信息炸弹"，悠闲汽车收购母公司所持极氪股份、极氪领克整合、两家上市公司三季报露馅。

巨大的信息量充斥着每一个关爱悠闲汽车和极氪的投资者，仿佛不管如何也得去悠闲汽车展台望望这家行将发生紧要变化的民营车企翘楚。

11 月 14 日，悠闲控股集团文书对极氪、领克股权结构进行优化，理顺股权洽商，减少洽商往来、摒除同行竞争，坚贞不移推动里面资源深度整合和高效和会。

悠闲控股将向悠闲汽车（0175.HK）转让其所持有的11.3%极氪智能科技 ( NYSE:ZK ) 股份。

往来完成后，悠闲汽车对极氪的持股比例将增至约 62.8%。同期，也对领克汽车进行股权结构优化，以推动极氪和领克进行全面政策协同。极氪将持有领克51%股份，领克其余49%股份接续由悠闲汽车旗下全资子公司持有。

当日三季度事迹相通会上，悠闲汽车控股有限公司行政总裁桂生悦暗意，本次政策整合，既是基于市集政策考量下的大势所趋，亦然关于悠闲汽车小鞭策而言的最好时机。

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就领克而言，受欧洲业务影响出现死亡，也正因此，领克面前估值较低（约 180 亿），有可能是历史低点。是以在这个时期节点整合，"抄底"对悠闲汽车和极氪而言是符合的。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

这次，将优质中枢钞票注入上市公司，是悠闲控股集团落实两个月前《台州宣言》政策框架，聚焦汽车主业，作念大作念强悠闲汽车的要紧举措，勉力于为浩繁用户和投资者创造更大价值。

此举宣告悠闲汽车政策聚焦整合，致密参加第二阶段，也能看到李书福和悠闲处置层行动的一致性和决然。

到 2026 年底，悠闲控股勉力于将极氪、领克打形成为年产销 100 万量级的全球当先高端豪华新能源汽车集团（这跟各人汽车集团旗下奥迪与保时捷有几分相似）。

本年前 10 个月，极氪累计销售 16.8 万辆，领克累计销售 22.7 万辆，两者系数完成39.5 万辆。要是极氪能够完成 23 万辆销量见识，领克能够在 11 月和 12 月保持 3 万辆水平，两者 2024 年系数销量将达到52 万辆。

这也就意味着，仅通过接下来两年时期，极氪和领克的销量就将翻倍—— 100 万辆！这一奋斗东说念主心的销量见识预期，或将对悠闲汽车和极氪两家上市公司形成紧要利好。

这或然能让投资者对悠闲汽车的畴昔，充满期许。

02

从 2021 年极氪从领克孤立，到 2024 年极氪与领克再并吞，背后是李书福和悠闲控股处置层在不同发展阶段和所处环境发生变化时的三念念此后行和政策考量。

2020 年前后，蔚来、渴望汽车、小鹏汽车先后登陆好意思股和港股股市。新能源汽车这一全新赛说念成为成本市集的香饽饽，国内新能源汽车市集在特斯拉的带动下也赶紧崛起。

一时期，好像莫得新能源等于过期，对传统车企而言，转型非一旦一夕所能达成，更并且前路未知。

是以，其时悠闲汽车不行能赌上全部身家躬身入局，极氪是一种更为聚焦的小鸿沟尝试（其后事实讲解注解，李书福和悠闲处置层的多能源旅途有想象是正确的）。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

可其时，极氪从领克孤立，一方面不错更有劲地向外界宣示，在纯电领域，"悠闲"也有浑朴时刻蓄积储备（如 SEA 广阔构架），以及冲击高端豪华的硬实力。

其后，事实讲解注解也如实如斯，极氪 001、极氪 009 成为各自细分市集的杰出人物。

另一方面，极氪本等于悠闲汽车为应酬中国汽车市集新能源智能化快速发展而建设的品牌和悠闲式谜底，从 0175 分拆出来，是鉴于其时的成本市集环境，在不增多 0175 小鞭策包袱的情况下，确保极氪不错快速发展，行动先头兵带动 0175 全面向新能源智能化转变。

过程三年时期酝酿，极氪终了好意思股 IPO，也完成"大悠闲"在成本市集的劳动，即通过成本市集助力悠闲电动化发展转型。得手登陆成本市集的极氪，发展愈加洋洋洒洒。

《汽车 K 线》觉得，在 2024 年宏不雅经济、市集环境发生紧要变化之前，大悠闲第一阶段的政策圭臬，应该说已基本施行罢了，至于政策效果，可能有得有失，但得大于失！

03

但如今，风向变了。

中国汽车市集严重内卷，新车型洪水横流，价钱战令厂商和经销商的利润被大幅榨干。极氪和领克毕竟存在价钱交叉，不整合例必会带来同行竞争问题。政策整合、分享研发以致销售、降本增效，成为业界共鸣，以用鸿沟推动成本裁汰，提高举座竞争力。

面前，中国纯电动汽车市集也在发生深切变化，市蚁集构从本来的哑铃型，正向"金字塔型"演变。

2024 年，A00、A0 级市集份额赶紧膨胀，销量猛增，回首代步器用属性，举例五菱宏光 MINI EV、比亚迪海鸥、悠闲星愿等普受接待；同期中高端纯电动市集正在趋稳，而极氪、领克聚合在这一市集，例必会形成交叉重复，这对两个品牌口舌常不利的。

不外，中高端插电混动市集市集份额增速相配迅猛。

乘联会最新数据涌现，10 月，狭义插混批售 47.2 万辆，同比增长116%，环比增长19.5%，同环比增幅均高于同期的纯电动和增程式。

是以，李书福是时候再次让悠闲持拳出击。夙昔一个多月以来，从几何、翼真（有可能）并入星河，睿蓝并入悠闲，再到极氪、领克并吞，齐是悠闲高层政策层面一经念念考商议过的。在研发等领域整合后，集团的品牌、政策、营销等板块也需要整合提效。

关于极氪、领克并吞，其实是深得人心，毕竟两者的 logo 齐特别一致，本是同根生，而此举也将具有要紧有趣。

泉源，从高层处置角度来看，这亦然领克初创团队再集聚。这亦然笔者觉得最要紧的。

悠闲控股集团总裁、极氪智能科技 CEO安灵敏对领克相配了解，从创立初期便一直参与处置和居品界说，安灵敏与林杰搭档也相配得手，他们对领克品牌，是有式样和信念的。

在安灵敏带领下，有更多优质集团资源复旧注入，领克才气走的更远，极氪也能赶紧补上零落的板块（混动领域）。纵不雅悠闲 30 多年发展历程，安灵敏在汽车居品界说和政策上，可能悠闲体系当中，炉火纯青。

其次，关于上市公司悠闲汽车和极氪而言，总体上是有意的，结伴营战好过单打独斗。两个品牌并吞约略率会产生 1+1＞2 的效果。

两者并吞后年销量将平直破损 50 万辆，成为名副其实的"大厂新势力"第一（领克 2016 年才问世），强化市集和破钞者心中的形象和市状态位。

毕竟，极氪是悠闲汽车集团旗下上市公司，此举实为公司里面整合优化设置，不值得大惊小怪。之前，安灵敏也提到过悠闲要作念中国的各人。

接下来，值得扎眼的是，极星会不会也有动作？有音信涌现，安灵敏或将接过极星董事长的权杖，此举也被解读为极星将进一步参与整合协同的先兆。

再者，在时刻旅途布局上，极氪能够赶紧终了燃油车、插电混动领域时刻居品的全遮蔽。领克在燃油车和插混领域一经被市集招供。面前中国纯电动市集正趋于足够，领克、极氪没必要再自相残杀。

把柄安灵敏所述，两者并吞以后，品牌上，一定会保持双品牌政策，在市集上相对孤立。居品上，车型大小方面，极氪将聚焦中、大型车型，领克主打中、微型车型；能源口头方面，领克聚焦纯电微型车，在中型车上头聚焦搀杂能源；极氪则在中型车方面聚焦于纯电，在大型车上聚焦混动。

终末，是国际化成分，领克在全球范围通过数年斥地汽车赛事，一经形成优质的国外无形钞票，这关于极氪、领克结伴走出去，尤其是布局发扬国度地区，将渔人之利。

尤其是现时西洋纯电动汽车增速放缓，省略情趣增大，神气如何演变还不轩敞，是以极氪、领克整合，能够更猛进度上在国外市集，趁风使舵。

一言以蔽之，极氪与领克整合，益处不言而喻，摒除同行竞争、形成互补居品组合、居品架构调和、研发互补、销售汇集互补、还有终了更大的鸿沟经济效益等等。

纵不雅悠闲汽车从《宁波宣言》到《台州宣言》这十多年来，经验从品牌膨胀、多品牌运营，到回首"一个悠闲"，再到如今又一次聚焦整合，不外，正如前文说起，这次是站在 200 万辆产销鸿沟上，悠闲汽车理当有更大的可能性。

本年第三季度，悠闲汽车营收 604 亿元翻新高，同比增长 20.5%；归母净利润 24.55 亿，同比增长 92%。

要是剔除领克欧洲针对订阅车辆计提一次性钞票减值损失影响上市公司投资收益 -3 亿，悠闲汽车三季度扣非净利润 27.6 亿，同比增长 116%，纠合三个季度环比正增长。‍‍‍‍‍‍‍

正如桂生悦在事迹讲解会上绝顶指出，三季度主渔利润其实已接近 30 亿，这个数字对 0175 而言，具有里程碑有趣，意味着悠闲汽车的新能源板块运行扭亏为盈。

极氪相同传来喜讯，第三季度，极氪整车营收向上 144 亿元，创历史新高；净死亡 11.39 亿元，‍‍‍‍‍‍同比缩窄 21.7%，环比缩窄 37%。要是按照香港司帐准则，极氪一经不再死亡，迎来了为 0175 孝敬盈利的晨曦。

在《台州宣言》和"智能悠闲 2025 "政策的聚焦指示下，悠闲汽车新能源转型将全面向新提速。畴昔，悠闲、领克、极氪三个品牌将愈加精湛协同，与大悠闲体系其他品牌通盘，强化盈利才略。

对悠闲汽车而言，这注定又是一次政策出动点！

固然悠闲汽车和极氪现时股价市值波动比拟剧烈，但始终来看，用桂生悦的话说，"跟着《台州宣言》的进一步落地，悠闲汽车必将有一个光明的畴昔！"让枪弹再飞俄顷。

那么，关于中国汽车行业，其他还在膨胀的上市车企，会不会因悠闲"闪电"般的行动，有所念念考，进而跟进？